近日，本着与广大投资者利益共享、风险共担的原则，华夏ESG可持续投资一年持有混合拟任基金经理潘中宁出资50万元认购本基金，彰显了对A股长期投资机会的信心以及对ESG投资的坚定信念。

近期地缘政治风险冲突频发，作为拥有10余年海外资产管理经验和领先国际视野的基金经理，潘中宁先生如何看待线下的海内外局势以及对金融市场的影响？为何敢于逆市布局？

小夏整理了一下，分享给大家~

如何看待俄乌冲突对当前市场的影响？

潘中宁：首先，俄罗斯股市今年以来跌幅剧烈，看起来对经济造成了很大的冲击。但是我们知道，所有俄罗斯股票市值只和腾讯市值相近，当前的俄乌冲突完全不能和20世纪70年代阿富汗战争相提并论，因为俄罗斯在世界经济的影响力有限，当前更多的是市场情绪的紧张和避险情绪的升温，因此客观分析来讲，对经济层面上的影响并不大。

第二，长远来看，中国将在新的国际关系中有更多的活动空间，短期情绪上会有影响，但中长期来看，对中国经济的影响是非常有限的。

美国加息缩表会对中国股市造成什么影响？

潘中宁：从投资来看，联储的加息远大于俄乌冲突对中国股市造成的影响。美联储进入加息缩表进程，这是自年全球金融危机后14年以来，对其以往量化宽松状态政策的重大调整，对全世界经济体都会产生影响，当然也包括中国。

具体而言，第一，整个市场越来越强调确定性，风险偏好一旦下降，对确定性资产的估值有一个提升，使不确定性资产的估值下降。因此，美联储缩表对我国股市高估值的资产会有一个负面的影响，对低估值高股息率资产会产生正面的影响，这是从资产的特性来说。

不同行业的影响也是不一样的。对于全球资本而言，通过这次疫情发现，中国是一个可靠的供应链，中美脱钩越来越困难，中国作为非常好的一个供应链，其重要性不仅没有因为美国的贸易战而下降，反而进一步提升，这样一来，全球的资本会在中美两边下注，其重要性也会不断提升。

第二，中国主要的资金来源并不是主要依赖于海外，而是自有资金，从这个角度看，中国的地位是在提升的，因而不用过度悲观，不要对美联储的加息做过于悲观的解读，因为中国并不是一个直接的受损者。

第三，美联储的加息缩表对中国的股市会产生间接的影响，我认为主要是心理层面，影响更多的是投资者的心态，尤其是中国本土投资者的心态，我觉得投资者不必对此过于悲观。

因为我管理的资金绝大部分是海外的资金，因而和海外的投资者一直保持持续的沟通，缩表的过程中间，他们反而对中国的资产表示格外的青睐。海外投资者认为中国在年是处于扩张的周期，美国属于紧缩周期，在扩张周期里，他们愿意投资于中国经济。在这个时点上，我们看到海外投资者比本土投资者是要有信心得多。

什么是ESG投资理念？

潘中宁：ESG投资是过去20年，世界范围内投资理念、投资方式所发生的最大的变化，变化背后的核心思想是公司经营发展的目的到底是什么。

我认为，公司的目的不仅仅是股东利益最大化。我是学政治经济学的，接触过许多西方政治经济学的思想，过去财务理论最核心的观点是公司经营的一切行为是为了股东利益最大化，但是在过去20年，西方世界对此已经发生了很大的改变。公司不仅仅是为股东服务，而且也要为员工服务、要为消费者服务、要为自己的供应商服务，同时和自己的社区以及环境保护达成和谐统一。因此我的理解是，过去20年，投资的核心思想在向兼顾各方利益转变，用我们中国的话来说就是“共同富裕”。

中国在十八大以后进入了社会主义的新阶段、新时代，由以前的只注重效率向兼顾效率和公平转变，公司的发展不仅仅是只为了保证股东的利益，而是股东利益、消费者利益、供应商利益、员工利益，包括环境的最优化，只有这样才能更持续的发展，这也是党中央国务院提出的共同富裕，共同富裕的本质上来说，是让社会更持久的发展，只有公平得到保障，效率才会更得到提升。因此我们认为ESG投资，不仅仅是一个简单的财务指标，而是从多维度来评估企业的长期发展。

ESG能够提升投资收益吗？

潘中宁：ESG投资不是牺牲投资收益一味地追求ESG，他们彼此之间不是一个排斥的关系。ESG从投资的角度看不仅仅是风险防范的手段，也是一种产生阿尔法的方式。投ESG方面做的好的公司，这种投资策略对我们的长期回报来说是提升的，这主要表现在两个方面：原因有两点：

第一，ESG标准比较高的公司，黑天鹅事件发生概率相对比较小，在一些极端情况下，抗风险能力比较强，长期来看，犯错的概率就比较低。从风险防范的角度，ESG投资可以做得更好，这已经为国内外主流投资机构所公认。

第二点，ESG投资还可以抓住公司的未来机遇。首先，不少中国公司在行业内首屈一指，很多公司要国际化，要在全球大舞台上大展身手，高标准的ESG是一个必要条件，因为在国际市场里边，我们卖的不仅是产品、性价比，更是输出文化、理念和思想，ESG标准高的产品就可以卖出一个很高的价格，占领文化、理念和思想上的制高点。

其次，越来越多的年轻人，比如00后，他们对环境保护、社会责任的标准和要求要比上一代人高得多。因此他们对ESG方面做的好的公司愿意付出溢价，我认为只有抓住年轻人才可能抓住世界的未来。

最后，将来采取ESG投资理念的公司会越来越多，他们的规模会成倍数地增加，在ESG方面做得好的公司估值会有潜在的提升空间。比如新能源未来肯定是星辰大海，投资机遇广阔，中国向全世界提供了大量的光伏设备、风电设备和智能电网，这些公司的盈利有长期提升空间，他们的估值预计也会有长期的表现，因此，ESG投资在中国意味着投资机遇。

国内外ESG标准有何不同？

潘中宁：ESG其实给我们提供了这样的一个全新的视野，用一个更为广阔的角度来衡量公司经营的目的是什么。虽然ESG是海外所形成的一个观念，但和中国目前的国情是非常吻合的。

从具体指标看，总体标准和财务体系不太一样。比如财务体系针对公司的收入、利润、费用等有严格的标准。国际上有国际会计准则，中国有财政部的会计准则，但是ESG投资是一个理念式投资逻辑，是如何评估环境保护、如何评估社会责任、如何评估公司治理。不同的机构、不同的数据提供商对此都有不同的标准，总体上来说虽然标准上各有不同，但是反映在逻辑和理念上是非常清晰的。比如说，我们以“Environment环境”为例，几年前，其实在中国的环境保护中更多的讲的是PM2.5废气、废水、排污的处理，但是在西方更多讲的是碳排放。因此几年以前，“E”—“Environment环境”的定义在西方和我国是不一样的。但是从年双碳目标提出后，“E”在中国的定义也发生了变化，由以前的废气、废水和排污的治理扩展到了碳排放。

ESG的标准在不同的国家，甚至在不同的基金公司和数据提供商，都各有不同，但是最终的理念我们是一致的。风电设备和智能电网，这些公司的盈利有长期提升空间，他们的估值预计也会有长期的表现，因此，ESG投资在中国意味着投资机遇。

关于ESG投资，有什么具体的行业研究实例？

潘中宁：关于ESG投资，我们是如何做研究、如何规避风险并提升投资收益的，我在这里可以和大家分享一个实例。

年，我们对房地产行业的ESG做了一个详细的研究，我们认为中国的房地产行业主要是看公司治理的问题，所以我们将公司治理给到了80%的评估权重。在公司治理方面，证监会当然也是有要求的，比如在董事会里独立董事不少于多少，比如股权结构、关联交易的披露等等。但我们对这些通用型的指标给的比重相对较低，因为我们发现，出现问题的房地产公司往往都满足这些指标。

我们认为房地产行业，需要着手分析一些更重要的层面，比如股权质押、财务的可持续性、表外融资等。以表外融资为例，如果我们看过一些房地产公司的负债表，就会发现其中的问题并不是很大，每年的现金流也不错。那为什么会出现问题？因为他们的好多资金及债务放在了表外。

根据实质重于形式的原则，表外融资也就成为了我们